【西非漫谈】加纳的货币政策

--本文原刊载于环球网（Huanqiu.com）“西非漫谈”栏目

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（作者：电子科技大学西非研究中心团队，执笔人：Evans Opoku-Mensah（西非研究中心助理） 【西非漫谈】2022年第九期，总第五十八期。译者：陈思雨（外国语学院）；整理：孟雅琪（公共管理学院）；供稿：电子科技大学西非研究中心团队)

经修订后的2002年《加纳银行法》（第612号法）第3条所述，加纳银行的首要目标是保持物价总水平的稳定。除此之外，银行需支持政府的总体经济政策，促进经济增长和发展，确保银行和信贷系统的有效及高效运作；并为促进和维护金融稳定作出贡献。货币政策委员会（MPC）主要采用的政策工具是货币政策利率（MPR），它表明了该国的货币政策立场，并锚定短期市场利率，以此实现稳定物价的首要目标。在特殊时期或是异常情况下，除常规的利率决议外，货币政策委员将发布额外的宏观审慎政策措施。这些措施通常涉及利用央银掌握下其他的货币政策手段，例如道义上的劝告和宏观审慎措施。上述手段可以被用来解决当前政策的结构性瓶颈，以分担货币政策利率的使用程度，否则可能会对实体经济产生意想不到的后果。

1.执行框架的主要特征

在业务层面，关键战略是帮助货币政策委员会执行关于货币政策利率变化的决策，并制定操作流程以支持货币政策传导的发展。货币政策利率是货币政策立场的信号，它日常与交易方进行短期货币政策业务，同时也发挥着以下功能。

i.市场业务和利率走廊。加纳银行采用以利率为导向的货币政策操作。因此，由该银行确定其政策利率，即货币政策利率，并利用政策手段使隔夜银行间利率与政策利率保持密切一致。

ii.回购业务。隔夜回购和反向回购机制是加纳银行用来维护货币政策利率的主要手段。加纳银行的金融市场部（FMD）运作利率走廊（IRC）系统，以保证隔夜利率与货币政策利率保持一致，减少隔夜利率的波动，并消除市场利率持续波动的任何可能性。

iii.公开市场业务。金融市场部每周通过拍卖加纳银行的证券进行公开市场运营

iv.定期存款。金融市场部还为资金流动性过剩持续超过三天的银行提供7天定期存款工具。

v.外汇（FX）业务。多价格远期外汇拍卖旨在改善价格发现这一过程，深化外汇市场，并减少未来外汇供应的不确定性，以此满足银行客户的需求。

2.政策利率

由加纳银行宣布的关键利率已经经历了各种转变和变化。该利率是一个信号利率，应该作为经济中所有其他利率的一个参考上限。2010年2月，商业银行的贷款利率为16%，到2021年12月为14.5%。在上述期间，政策利率在2015年和2016年达到最高峰。

图1：加纳政策利率的趋势

表1：农业部门对国内生产总值的贡献率（数据来源： 加纳统计局, 2021）

如表所示（农业部门对国内生产总值的贡献率），自2014年以来，农业部门对国内生产总值的贡献一直在增加。从2014年的0.9%，到2020年第三季度，它已经增加到4.5%。该部门不仅对加纳的GDP有贡献，还吸收了大量的劳动力，并且为工业增长和发展提供了原材料。期间，加纳人开始种植农作物，带来粮食和解决就业。粮食和就业植物种植（PFJ）是政府在农业方面的龙头行动，它有5个实施模块。这五个模块分别是：

(i) 粮食作物。其旨在保障粮食安全，确保选定粮食作物在市场上的立即供应，并且提供就业岗位。

(ii) 种植促进出口和农村地区发展(PERD)

(iii) 温室技术村 (3 个)

(iv) 为食物和工作养殖 ( RFJ)

(v) 农业机械化服务 (AMSECs)

为了农业国内生产总值的更高增长，加纳政府力求实现农业现代化，提高生产效率，实现粮食安全，并为农民带来利润。政府还设法实行增值战略，旨在迅速提高农业加工水平，为产品开发稳定的新市场。这些政策和干预措施将确保我农民和渔民获得更高的收入，因为它将涵盖整个农业价值链，并在农产品的储存、运输、加工、包装和销售领域创造更多的商业和就业机会。而具体职责被分配到地方议会和传统权力机构，以支持妇女从事农业。

图2：农业发展的趋势

3.农业子部门对国内生产总值的贡献

加纳的农业部门又分为农作物、可可、畜牧业、林业、伐木业和渔业。自2014年以来，这些部门的发展起伏不定。截至2020年第三季度，渔业部门在平均增长方面表现最好，达到11.6%，与上一年同期收缩1.1%相比，有了实质性的转变。畜牧业以5.7%的成绩紧随其后，农作物为4.8%。然而，林业和伐木业分部门在这一时期平均收缩了7.4%。作为一个重要部门，可可产业的增长令人十分高兴，因为可可的种植雇用了大量人员，加纳从可可部门获得的外汇数额也非常巨大。

图3：农业子部门

4.工业

因工业部门对国内生产总值的贡献巨大，其持续支持加纳经济的增长。工业产品也是重要的外汇收入来源。该部门还满足了加纳全国的家庭和工业层面几乎所有的电力和水的需求。自独立以来，加纳经历了三个主要的工业化阶段：

1960-1983年内向型过度保护的进口替代工业化（ISI）战略；1984-2000年的外向型自由化战略；以及自2001年以来，由私营部门主导的加速工业发展战略。内向型过度保护的进口替代工业化战略（1960-1983年）：通过高水平的、有效的保护实现进口替代的工业化：

· 依靠大规模的公共部门投资作为工业发展的前沿阵地。在20世纪60年代至70年代初，利用进口数量限制和进口关税来保护和支持ISI战略；

· 广泛利用行政控制来确定工业化的激励措施和分配资源（1962年引入，但广泛使用是1970年代初到1983年间）；

外向自由化工业化战略（1984-2000）：借助SAP企业资源规划，调整工业结构，建立一个具有国际竞争力的工业部门，其基础是高效率的进口替代和增加出口的方法，并得到以下方面的支持：

· 作为企业资源规划的一部分，从1984年底开始，取消了价格和分销控制，废除了进口许可证，并采用市场决定的价格；

· 于1988年启动的国有企业私有化；

· 20世纪90年代初，制定工业政策，帮助陷入困境但可能存活的国有企业。

私营部门主导的加速工业发展战略（自2001年起）：通过私营部门主导的加速工业化发展战略，在对加纳蕴藏的自然资源进行增值加工的基础上建立工业架构。在2011年之前，该部门对国内生产总值的贡献率呈下降趋势。接着在2011年，加纳开始了商业规模的勘探和钻探，这使得该部门的贡献率在2011至2013年的保持增长。2013年后，由于石油和天然气部门的增长放缓，该部门对国内生产总值的贡献有所下降。这种下降也归于油价下跌导致的国际市场发展缓慢，再加上无力的加纳石油钻探和勘探公司减缓生产。然而，由于石油分部门的复苏，该部门在2017年大量恢复，增长率约为15.6。

2017年，加纳政府实施了一系列针对工业部门的政策，以促进其国内生产总值的增长。这些政策的重点是创造就业机会，其遵循以下原则：

i. 促进农产品积极的工业化和增值

ii.为农业加工、轻工业、制药、石油化工、服装和纺织品等部门的制造企业提供税收和相关的奖励措施

iii.为商业提供可靠和成本效益相结合的能源供应组合

iv. 为私营部门参与卫生服务提供必要的奖励措施

v. 实行降低利率的政策

vi. 能够降低商业成本的政策

vii. 稳定货币

表2：工业部门对国内生产总值的贡献率数据来源：加纳统计局，2021）

该国的工业部门面临着巨大的挑战，其中主要的挑战是缺乏融资渠道、高利率、用于工业加工的原材料不足且质量差、国内贸易不发达、消费者保护不力、研究机构和工业之间缺乏有效合作、贸易便利化差、汇率不稳定、缺乏连贯的工业发展规划和举措、工业研发支持计划差、工业区缺乏土地、原材料进口关税高、认证标准差，以及不靠谱且昂贵的电力来源。新冠肺炎以及其他挑战带来经济低谷，在2020年，工业部门的GDP为负3.6%。

图4：加纳工业部门（数据来源： 加纳统计局，2021）

5.工业子部门对国内生产总值的贡献

在2010年11月重新调整国民账户估计值后，加纳的工业部门目前包括石油部门、制造业、建筑业、采矿和采石业、电力以及供水和污水处理。加纳经济的调整反映了2006年以来，国内生产总值所带动的商品和服务的总价值、增长率、部门分布和其他相关指标的变化。尤其是2007年在朱比利油田发现商业规模的石油以来，加纳的石油部门经历了大幅增长。平均原油生产能力随着时间的推移略有下降。2021年9月，平均每天17.6万桶。有关石油和天然气的主要活动由国际石油公司进行，如图洛加纳（Tullow Ghana）、维托尔公司（Vitol）、科斯莫斯能源公司（Kosmos Energy）、国家碳化氢公司（ENI）和阿克能源公司（Aker Energ）。2011年，加纳国内生产总值天文数字般的高增长主要是石油生产的结果。此外，石油占出口收入的近三分之一，其确实已成为加纳经济的一个重要组成部分。不过，近来加纳的石油GDP呈负增长态势，2021年上半年的石油增长为-13.4%。造成这种下降的因素包括：

i. 近年来，国际油价下跌，导致全球石油工业发展缓慢

ii.    多年来在朱比利油田（Jubilee field）的技术挑战

iii.   海洋边界争端：加纳对科特迪瓦

iv.    新冠肺炎大流行病导致的全球经济危机

加纳的生产活动主要包括生产食品、饮料、烟草、纺织品、炼制石油和水泥等。从行业具体情况表来看，加纳制造业从2014年的-2.4%增长到2019年的9.5%。制造业的增长可以归功于政府的一区一厂政策（1D1F）。该政策的倡议是通过一个由私营部门主导的大规模全国性工业化运动来实现的，这将使社区有能力利用当地资源来制造当地和国际上需求量大的产品。这样，加纳获得工业化的回报，增加农业和制造业产出，减少对进口的依赖，并增加粮食供应。尽管如此，2019年新冠肺炎大流行病仍减缓了制造业的增长速度建筑业涉及建筑、公路、街道、桥梁、道路、下水道、铁路和通信系统的建设工程、修理、维护、改建和拆除。经济收入基础的增长、对适当的住房和道路基础设施的需求，助推了建筑业次级部门生产总值的增长。住房部门持续繁荣，这解释了该分部门的持续增长。总的来说，在2012年，当时石油勘探正处于顶峰，该部门对国内生产总值的贡献也达到顶峰。建筑部门的国内生产总值没有增长，部分原因是不稳定的通货膨胀和持续的停电。截至2021年第三季度，建筑部门的贡献率为8.2%。

加纳的采矿和采石部门包括提取固体、液体或气体的天然矿物，生产黄金、钻石、锰、铝土、盐、石头和沙子。采矿业吸引了一半以上的外国直接投资（FDI），并创造了三分之一以上的出口收入，它在加纳经济中发挥着至关重要的作用。采矿业是加纳最大的纳税部门，对国内生产总值和就业做出了重大贡献。尽管该次级行业多年来贡献巨大，但在2020年，采矿和采石业行业对国内生产总值的贡献是-15.2%。采矿和采石业的负增长主要是由于石油产量的下降。电力、供水及污水处理次级部门由国营部门主导，其生产活动包括电力和供水及污水处理的生产和分配。在重新确定基准之前，电力、水和污水处理次级部门被混为一谈。该部门主要负责公民提供一些公用事业服务。

在过去的10年里，加纳在增加发电量和电力供应方面取得了重大进展。这支持了较高水平的经济增长。然而，在这些增长的背后是低效率，包括极高的配电损耗。2000年至2019年期间，加纳发电能力以每年6.4%的速度增长，从1358兆瓦增加到4695兆瓦。自2013年的电力危机以来，供应能力几乎翻了一番。与此同时，系统峰值需求以每年4.6%的速度增长，从1161兆瓦增至2804兆瓦。发电量的增加支持了加纳的经济。尽管能源发电量大于需求量，但加纳的电力仍然昂贵且不靠谱。这已成为在该国做生意的一个制约因素。尽管大多数部门在2020年的国内生产总值中有所下降，但电力部门增长了7.2%。积极的结果是由需求驱动的，由于政府的干预措施，在新冠肺炎大流行病期间降低了电价，以减轻新冠肺炎对人民的经济影响。加纳的饮用水供应和卫生设施部门对加纳经济贡献巨大，但该部门面临一些挑战，包括获得卫生设施的机会非常有限，供应时断时续，水损失大，水压低，以及污染等。然而，该次级部门在各行业中取得最高的平均增长，2020年在国内生产总值的比率为13.6%。

图5：工业子部门（数据来源：GSS，2021）